商用车资产证券化故事的新讲法

      3.67倍！这是狮桥近期资产证券化项目中，投资者申购资金总规模相对于发行规模的倍数。2020年8月18日，狮桥发行“狮桥-中信证券胜冠3期资产支持专项计划”，目标募集资金10.62亿元，发行当日吸引了38.97亿元资金的申购。3.67倍的认购倍数和4.27%的发行利率，都创造了近年狮桥公开市场融资的新纪录。

      这单项目，是狮桥第24次发行资产证券化产品（以下简称“ABS”），也是中信证券为狮桥发行的第11期资产证券化项目。“从2018年2月首次开展ABS项目合作以来，在近3年的时间里，我们和狮桥一起做了很多创新尝试。我们很高兴看到，狮桥发展得越来越好，受到资本市场越来越高的认可。在这个过程中，我们也进一步夯实了在商用车资产证券化领域的专业地位，践行了服务实体经济、推进普惠金融的目标。”中信证券债务融资业务线执行总经理俞强用“成就彼此”来形容与狮桥的合作。  

商用车领域的首单ABS项目
      作为国内规模最大的龙头证券公司，中信证券以“成为全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行”为愿景，致力于践行国家战略、服务实体经济，为社会创造更大价值。中信证券业务团队从多方面引领市场创新，完成了多个细分领域的首单资产证券化项目，例如首单车贷证券化，首单汽车金融公司、财务公司、城商行、农商行和外资银行信贷资产证券化项目，而服务狮桥也正好填补了中信证券在商用车领域资产证券化业务的空白。

      资产证券化，资产质量是重中之重。“根据我们在资产证券化领域多年的实务经验，只要发行人具备优秀的资产管理能力以及风险处置能力，尊重市场规则，风险收益是可以匹配及有效控制的。”俞强如是说。为此，中信证券团队从定量和定性两个角度对狮桥的资产质量进行了解及考察。 定性角度上，主要关注风控体系的完备度和业务模式的成熟度。狮桥基于自有数据、人行征信数据、三方征信数据、GPS等多方大数据，建立了行业领先的智能风控模型，通过深度学习算法支持风控策略的自动实施，已经实现逾期率和坏账率逐年下降，远低于零售融资市场平均的目标。同时在业务模式上，狮桥搭建了围绕【买-用-养-转】全生命周期的商用车智慧服务平台，实现了前期风险管控-中期运营维护-后期处置回收的良性闭环。

      狮桥智能风控体系定量角度上，狮桥深耕商用车行业8年，累积为30万司机车主提供融资支持、集合社会20万+运力为10000+物流货主完成5000+条线路运输、二手商用车交易平台覆盖2万+车商，累计检测4万+辆二手商用车。多年积累的大量一手数据足以说明狮桥在日常运营中决策的科学性及合理性。 在这样的资产管理和业务运营模式下，最直观的表现就是资产的安全与稳定，同时保障投资人利益不受损失。狮桥也逐步成为了包括中信证券在内的大量金融机构衡量融资租赁公司资产证券化业务的主要标杆。截止目前，中信证券已经为狮桥发行了12期资产证券化产品（包括ABS和ABN），累计筹集资金139.38亿元。  

百亿储架下的新可能
      狮桥的资产质量和业务表现不仅让双方合作十分顺畅，也赢得了市场投资人的认可。2019年4月30日，中信证券为狮桥申报首期30亿元储架并完成了第一期发行。一年后，中信证券为狮桥再次申报第二大期储架“胜冠”系列70亿元资产支持专项计划。3年以来，中信证券相伴狮桥共同成长，已完成100亿储架的申报，产品也在以较高的频率持续发行中。中信证券债务融资业务线执行总经理俞强高度评价狮桥获得储架额度、分期发行，可以大大缩短狮桥各期证券化产品的准备时间，有助于狮桥更好的把握市场发行窗口，提高资金效率，降低融资成本。狮桥也成为第一家以AA评级在深交所获得证券化项目储架额度的原始权益人。

      第一个吃螃蟹的人总会遇到很多困难，狮桥和中信证券在与交易所的论证沟通上做了充分的准备。通过横向剖析狮桥业务围绕商用车购买、使用、保养、置换各个环节，向交易所展现了狮桥平台的严谨、专注，精细化的业务方向；纵向阐述狮桥不断增长的市场份额占比和大量真实数据积累后的有效风控流程，证明了狮桥自身行业壁垒的可靠性；结合已发行证券化项目的具体情况，从资产质量、资产规模、市场表现等方面多维度展示狮桥在资本市场的丰富经验。狮桥的资产质量和快速发展，在资本市场的认可度上也得到了充分印证。2019年8月19日，狮桥主体评级从AA级调升至AA+级。  
 
普惠金融的任重道远
      中信证券与狮桥的合作中，有一重要契合点就是对普惠金融、支持实体经济的践行。狮桥围绕商用车“买-用-养-转”，为司机车主、小微企业等群体提供更多创造美好生活的可能性，授人以渔，不遗余力。帮助与商用车相关的所有人都更成功，是狮桥不变的价值观。中信证券也借己所长，利用金融工具为小微企业解决营运资金问题。通过资产证券化等业务模式，帮助小微企业取得融资，缓解了企业的营运资本压力。俞强回顾，这一路走来，从共同筛选入池资产、设置证券化的权利保障条款到投资人沟通，最终投资人认可狮桥、认可商业车普惠资产，实现发行人、券商、投资人三方共赢的局面。“与狮桥的合作，又让中信证券多了一个落地普惠金融的有力抓手和有效途径。

      ”只有实体经济健康有序成长，资本市场才能够有长足的发展，双方合作才有更大的拓展空间。普惠金融如何能够在“容易”之外，以其优质的市场服务和技术能力达到行业中的“便宜”，真正惠及社会各阶层，将是中信证券和狮桥的重要挑战，也将是共同成长，彼此成就的见证。